Allemagne : croissance zéro en 2013

Xerfi Canal présente l'analyse d'Alexandre Mirlicourtois, directeur des études de Xerfi 

C’est une nouvelle dont Angela Merkel se serait bien passée. Surtout à 9 mois des élections générales. Il est évident que nous évoquons ici le recul de 0,5% du PIB de l’Allemagne au 4e trimestre 2012. Un recul qui lui fait faire un pas vers la récession. Un recul qui ramène la performance annuelle à une maigre hausse de 0,7%. C’est une contreperformance évidente au regard des 3% de 2011. 2013 démarre donc sur de très mauvaises bases. Dans ces conditions, atteindre les prévisions 2013 de l’institut berlinois DIW (0,9%), celles de l’IFO (0,7%) ou celles de la Bundesbank (0,4%) impliquent une nette reprise de l’activité à partir du 2nd semestre. Xerfi ne partage pas ce consensus d’une reprise économique forte sur la seconde moitié de l’année. Trois éléments justifient notre diagnostic. Tout d’abord, le poids de l’Europe dans les exportations allemandes. Les exportations allemandes auront certes de nouveau dépassé le seuil symbolique des 1000 milliards d’euros en 2012. C’est le signe évident de la capacité des industriels allemands à faire fructifier la demande mondiale, d’où qu’elle vienne. Et c’est bien parce que les instituts allemands misent sur la croissance mondiale qu’ils restent relativement optimistes. Mais la composante intra-européenne plafonne déjà et c’est une erreur de croire que l’Allemagne peut se passer de l’Europe. Cela se voit déjà à travers les évolutions trimestrielles des exportations qui ont chuté en novembre. Et le pessimisme prévaut sur les résultats extérieurs à espérer en 2013, vu l’enlisement de l’Europe et les coups de frein à prévoir aux Etats-Unis, au Japon au Royaume-Uni et dans les pays émergents. Deuxième élément de notre diagnostic, la faiblesse chronique de la demande domestique. Même si les salaires réels sont en hausse et augmentent plus vite que par le passé, la consommation des ménages aura progressé de seulement 0,8% en 2012. C’est bien le signe que le surplus de revenu a été en partie épargné. Et déjà des voix s’élèvent pour revenir à la rigueur salariale afin de ne pas dégrader la compétitivité des entreprises. Des entreprises qui épargnent aussi beaucoup et dont les dépenses d’équipement chutent de 4,4%. Dernier élément du diagnostic, la politique de rigueur budgétaire. Selon les dernières indications du gouvernement, elle va se durcir. Déjà pour 2014, Berlin veut économiser 5 à 6 milliards d’euros de plus pour accélérer le retour à l’équilibre des comptes publics. Ce n’est que 0,2 % du PIB mais 0,2% malvenu qui amplifient la décélération de la croissance. Freinée à l’extérieur, bloquée à l’intérieur, on voit mal comment l’économie allemande pourrait passer à la vitesse supérieure cette année. Et si la récession ne doit pas durer, la remontée sera lente. Cela permet d’espérer, au mieux, une croissance nulle en 2013 et un compteur bloqué à 1,3% seulement en 2014. C’est loin du consensus.

Alexandre Mirlicourtois, Allemagne :  croissance zéro en 2013, une vidéo Xerfi Canal