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https://player.vimeo.com/video/124047518?autoplay=1 Alexandre-Mirlicourtois-Royaume-Uni-les-limites-du-dopage-3460.jpg
23/03/201503:30

Xerfi Canal TV présente l'analyse d'Alexandre Mirlicourtois, directeur de la conjoncture et de la prévision de Xerfi

 

Vue de France, le Royaume-Uni  a trouvé la potion magique de la croissance et du plein emploi. Pourtant certains en doute. Pour le savoir, il faut revenir sur la façon dont les Britanniques se sont relevés. L’élément central de la stratégie de David Cameron a été de s’appuyer sur une reprise de l’immobilier pour relancer l’économie. Tous les leviers ont été actionnés : budgétaire, avec le programme Help to buy. Un dispositif où 5% d’apport suffisent pour devenir propriétaire. Ils permettent de souscrire un emprunt bancaire couvrant 75% de l’acquisition, les 20% restant étant directement empruntés auprès du gouvernement sans échéances de remboursement avant 5 ans. Deuxième levier, la politique monétaire avec la baisse des taux pilotée avec une grande réactivité par la Banque centrale. La BoE a abaissé son taux de base dès le début de la crise à 0,5% et l’a maintenu à ce niveau exceptionnellement bas jusqu’à ce jour. C’est aussi la mise en place d’une politique non-conventionnelle d’achats d’actifs. Qui a dopé les cours boursiers et renforcé les effets richesses. Et il suffit de superposer un indicateur global de richesse et le PIB pour prendre la mesure de la corrélation. Le décalage récent des 2 courbes suggère que c’est bien ce moteur là qui a relancé l’économie. Et l’inquiétude vient maintenant que les effets richesse plafonnent. Il faut donc que les salaires embrayent pour prendre le relais et assurer une croissance pérenne. Une dynamique qui ne s’enclenchera qu’une fois le redressement de la productivité avéré, autrement dit, qu’une fois l’entreprise « UK » remise sur les rails. Or le « tapis rouge » que le gouvernement a déroulé pour les entreprises étrangères n’a pas eu l’effet escompté. C’était pourtant le second pilier décisif de la stratégie de Cameron : la concurrence fiscale, dans le but d’attirer les investissements étrangers : le taux de l’IS devrait de la sorte être ramené à 20% en avril prochain.  Mais cette bataille pour la productivité et l’attractivité n’est pas encore gagnée. Deux graphiques pour le démontrer. D’abord, celui de l’évolution de la productivité : le rebond de la croissance aurait dû entraîner celui de la productivité du travail. mais elle stagne. Or la productivité est l’un des principaux moteurs de la croissance de long terme. Au premier rang des accusés, la dégradation de la « qualité » de l’emploi. Un emploi dont la progression s’est concentrée sur les personnes les moins qualifiées et sur la montée de l’auto entrepreneuriat, ce qui a entraîné un déclassement des cadres. Les entreprises ont substitué le travail peu coûteux ou déprécié au capital, comme dans les pays low cost Lueur d’espoir, la productivité semble amorcer un redressement. Mais il ne s’agit que d’un point. De même, les exportations peinent à redécoller signe que le pays ne parvient pas à regagner des parts de marché. Mais là aussi les derniers points montrent une inflexion. Les prémices d’une reprise durable sont là mais encore très fragiles. Cela renvoie l’image d’un pays sur le fil du rasoir et pour 2015 ça passe ou ça passe ou ça casse.

 

 

Alexandre Mirlicourtois, Royaume-Uni : les limites du dopage, une vidéo Xerfi Canal TV


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Mots clés : Europe / Zone euroRoyaume-UniDavid CameronEffet richesseAngleterreBOE

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