L'Ukraine : des atouts confisqués et asphyxiés

Invasion ou pas, l’économie ukrainienne paie déjà le risque d’une escalade avec la Russie. Sa devise en porte les stigmates et le dollar s’échange désormais contre 28 hryvnias, soit un recul de 8% par rapport à la fin 2021. Le coup est rude d’autant que l’économie ukrainienne ne s’est jamais remise de deux chocs économiques majeurs survenus ces 15 dernières années.

Une économie très ouverte

Le premier consécutif à la grande récession de 2008-2009 avec à la clé l’effondrement de sa monnaie nationale, la déstabilisation de son système bancaire et un PIB qui s’effondre de 13%. Le second subi en 2014-2015 à la suite de l’annexion de la Crimée par la Russie et la guerre civile dans le Donbass. Le Donbass, une zone de combat permanente entre les séparatistes prorusses et l’armée régulière, mais aussi un pôle industriel, économique et une base d’exportation majeure. Elle représentait 16,5% du PIB ukrainien avant le conflit. Indépendamment même des nouveaux troubles politiques et de la pandémie, la seule « amputation » de la Crimée et les troubles dans le Donbass avaient massivement réduit le PIB du pays qui fin 2021 demeurait inférieur de 16% à son pic de 2008. Cette descente a fait glisser cette économie de 41 millions d’habitants du 46e rang mondial au 58e. Avec un PIB de 154 milliards de dollars en 2019, cela en fait une puissance économique régionale moyenne qui se positionne entre la Hongrie et la Slovaquie.

Couloir naturel entre l’Eurasie et l’Europe de l’ouest, l’économie ukrainienne est très ouverte sur l’extérieur. Les échanges commerciaux représentaient avant la pandémie plus de 90% du PIB ukrainien, c’est au-dessus de l’Allemagne et 26 points supérieur à la France. Un commerce extérieur dont la contribution à l’économie tend à se réduire depuis 2015. La montée des tensions avec son voisin russe rend l’Ukraine risquée, ce qui n’est jamais bon pour les relations commerciales. Cette évolution se double d’un chambardement de la géographie de ses échanges, avec trois tendances fortes :

1. La première, le recul général des positions russes. Ensemble, exportations et importations russes pèsent désormais moins de 10% des échanges totaux du pays, contre près du tiers à peine dix ans plutôt.
2. Deuxième tendance, la remarquable percée chinoise. La Chine devenue première destination des exportations ukrainiennes, des exports vers l’Empire du Milieu multipliés par 12 depuis 2001 pour représenter plus de 14% de l’ensemble en 2020. Cette repolarisation est plus frappante encore côté imports. Marginale au début des années 2000, la Chine représente aujourd’hui 15,5% des importations totales, ce qui la place au 1er rang des fournisseurs.
3. Enfin, dernière tendance, le renforcement des relations avec l’Union européenne, notamment après la signature de l’Accord d’association et de libre-échange en 2016.

Un avantage naturel lié à son territoire, mais…

Sa force exportatrice, l’Ukraine la tire en partie d’un avantage naturel lié à son territoire composé à 55% de terres arables et fertiles. De longue tradition agraire, le pays compte parmi les principaux exportateurs mondiaux de produits agricoles, de céréales principalement : sur les cinq dernières saisons, les exportations ukrainiennes de blé, maïs, orge, etc. ont été supérieures à 47 millions de tonnes. Seuls les États-Unis et l’Argentine font mieux dans le monde, même la Russie et l’UE se situent derrière. Autre point fort, le minerai de fer et toute la filière métallurgie-sidérurgie. Des points forts certes, mais qui rendent le pays extrêmement vulnérable aux cours des matières premières agricoles et du fer, même s’il détient aussi des places fortes dans les technologies de l’information et se place comme le hub européen de la sous-traitance informatique grâce à une main-d’œuvre hautement qualifiée.

L’Ukraine n’en reste pas moins pénalisée par un très fort contenu en imports de sa croissance : des biens manufacturés, du gaz, du pétrole… Si bien que le solde commercial est structurellement déficitaire, entre 5 et 20 milliards de dollars par an, l’équivalent de 6% en moyenne du PIB, que les excédents des services ne comblent pas. Si bien que la balance courante est continuellement dans le rouge depuis plus de 15 ans, plaçant le pays à la merci des financements externes. Or, quatre facteurs de fragilité sont à surligner pour le futur :

1. Le premier, les droits de transit lié au gaz russe sont irrémédiablement amenés à se réduire. C’est bien le sens à donner au projet de gazoduc Nord Stream 2 qui contourne l’Ukraine.
2. Vient ensuite le tarissement irrémédiable des investissements russes. Les flux totaux d’IDE se sont déjà réduits de 7 milliards de dollars en 2020.
3. Les craintes de conflits, la corruption plus ou moins généralisée sont également un frein aux investissements étrangers et peuvent suspendre le financement des principaux donateurs comme le FMI.
4. À cela s’ajoute la réduction des afflux de fonds venus des 5 millions d’ukrainiens travaillant à l’étranger compte tenu de la pandémie.

L’Ukraine, c’est un pays à fort potentiel aux portes de l’UE. Mais c’est aussi une économie proche de l’asphyxie.