Que font donc les Français de leur épargne record ?

La réserve de consommation se situe sur les dépôts à vue

Peu de candidats donc aux gros achats, à part l’aménagement et l’équipement domestique. Ce n’est pas pour autant la marque d’un renoncement définitif à consommer en partie ce surplus d’épargne, car dans ce cas de figure il aurait été massivement affecté sur des supports de placements. Or, ce sont d’abord les comptes courants qui ont été abondés. Les encours des dépôts à vue sont ainsi passés de 495 Md€ fin 2019 à près de 630 fin juillet dernier en progression de 132 Md€ soit une hausse de 27%. C’est dans cet espace que se trouve l’essentiel de la réserve de consommation pour les trimestres à venir.

Si les dépôts à vue ont recueilli l’essentiel de « l’épargne Covid », les produits réglementés ont aussi en partie profité avec toutefois un glissement des comportements vers des supports plus risqués. Certes, la collecte nette du sacro-saint Livret A a fait passer son encours depuis décembre 2019 d’environ 300 milliards d’euros à plus de 346, une augmentation de 47,5 milliards, soit une hausse de 16%. Le livret de Développement Durable, l’ex-Codevi, a suivi le même mouvement en progression d’un peu plus de 12% sur la même période.

Les Français ont repris goût à la bourse

Toutefois, la vraie surprise vient de l’appétit retrouvé pour l’assurance vie et les actions. De janvier à août, les Français ont versé près de 100 milliards d’euros de cotisations sur leurs contrats d’assurance vie, soit un niveau jamais atteint sur les 8 premiers mois de l’année. La collecte nette atteint, elle, 14 milliards d’euros après un exercice 2020 marqué par une décollecte historique. Et une fois n’est pas coutume, c’est l’augmentation des placements en unités de compte plus rémunérateurs, mais aussi plus risqués aux que les fonds en euros qui fait la tendance. Les cotisations sur ce support se sont envolées de 64% en deux ans et les encours se sont gonflés de plus de 90 milliards d’euros depuis le début de la pandémie, soit une hausse de 27%.

Les Français ont aussi repris goût à la bourse avec la pandémie. L’Autorité des marchés financiers (AMF) a ainsi comptabilisé au 2e trimestre dernier 934 000 investisseurs particuliers ayant réalisé au moins un achat ou une vente d’actions, soit près du double des niveaux observés sur la période 2018-2019 à l’exception du quatrième trimestre 2019 où 500 000 particuliers s’étaient précipités sur le marché avec la privatisation de la Française des Jeux.

Enfin, comme toujours en France, il y a la pierre. Une partie du surplus d’épargne est venue alimenter le marché de l’immobilier avec comme conséquences de ventes record à près de 1,2 million et des prix aux sommets. C’est bon pour les vendeurs qui réalisent des plus-values exceptionnelles. Moins pour les acheteurs qui, malgré des apports en hausse, s’endettent toujours plus.

Ce que montrent ces premiers résultats, c’est :

1. qu’il n’y a pas rush actuellement de la liquidité sur la consommation ;
2. qu’une importante réserve de consommation dort sur les comptes courants ;
3. que les ménages profitent aussi de cette manne pour renforcer leur position patrimoniale. Enfin une partie de cette liquidité a de la dette en contrepartie (un transfert entre anciens propriétaires et nouveaux propriétaires) qui pèsera sur le potentiel de consommation de ces derniers.

C’est donc une distillation lente qui se dessine.